袁做栋：市场驱动力的焦点是业绩，2024年年报是对过去的总结，2025年一季报是对将来的瞻望，所谓一年之计正在于春，那些业绩优良、估值廉价的公司有很大的机遇。特别是那些2024年业绩一般、2025年起头反转的公司，机遇更大。

　　唐晨：投资者要正在遵照本人风险偏好的根本上投资，投资标的目的要明白且果断。当市场趋向能反映出更多“确定性”时，能够恰当入场。若是看不清标的目的，当下连结不雅望是更为审慎的选择。操做要有充实的预备，从持久角度看，目前并不适合放大杠杆。

　　富国基金：对于本年的“4月定夺”，焦点关心点有四个。一是盈利，包罗宏不雅经济苏醒持续性简直认和一季报“大考”的验证；二是政策，焦点是关心4月局会议，会按照本年的开局场面地步来做政策的校验，从而决定是延续仍是调整之前的政策基调及具体行动；三是财产，焦点是国产AI手艺和使用进展，能否有新的催化呈现；四是关税，焦点是美国“对等关税”的落地环境，以及关税上调对中国出口的影响。

　　黄继晨：后续次要风险估计集中于全球商业政策的变化，这对企业供应链组织和终端需求可能带来双沉不确定性，继而影响企业估值，应恰当关心。

　　第三是有色金属等“跌价”特征显著。从1—2月PPI变更看，岁首年月以来，部门大商品价钱呈现较着上涨，好比铜、黄金，焦点是源自强关税和弱美元的配合影响，也带来有色、化工等行业利润改善极为较着。

　　家电>

　　第二是消费范畴“电子>

　　林清源：跟着一季报和年报披露，根基面支撑市场企稳，大型指数成分股估值处于汗青中低，但小盘股全体压力较大。全年看，AI科技范畴可能是从线，受益于政策支撑和手艺立异。消费和房地产范畴全体空间无限，但政策刺激可能带来局部机遇。

　　林清源：“4月定夺”指做为A股市场的环节节点，4月起头进入一季报和年报稠密披露期，投资者会因财报不确定性而隆重，但4月财报披露后，就能判断全年业绩从线。比来市场买卖量已起头下滑，市场全体较为平平，波动可能加剧。

　　唐晨：A股市场一曲有“春季躁动、4月定夺”这种说法。春季躁动凡是表示为上一年趋向的延续，或由跌价逻辑等各类事务驱动。这一现象的构成，或因为从上一年的10月份到下一年的3月份有较长时间的业绩披露线月份，新的经济数据以及上市公司的年报、季报连续披露，会导致市场预期从头调整，也即所谓的“4月定夺”。可是，每一年的环境不同很大，并不存正在一般性。对于本年4月的市场表示，我们会参考2013年，总体上或偏震动，震动事后布局性机遇可能愈加凸起。

　　2025年是市场底部起来的第一年，我们对于4月份的市场表示比力乐不雅。关税等世界宏不雅的冲击会给市场带来必然的扰动，可是市场全体的估值程度较低，对于宏不雅政策也充满决心，仍大有可为。

　　进入4月份，新的经济数据以及上市公司的年报、季报连续披露，会导致市场预期从头调整，也即所谓的“4月定夺”。

　　中国基金报：跟着一季度经济数据和上市公司年报连续披露，您认为当前根基面能否支持市场企稳？哪些范畴可能会成为全年从线月经济数据看，当前经济运转形态仍没有跳脱近年来一季度季候性回升的经验纪律，1月春节效应从导下的物价、金融、消费数据的回升，正在2月均送来回落，素质上仍是本轮内生需求修复仍需巩固。因而，当前市场对经济苏醒弹性的预期并不高，全体4月中上旬估计仍是震动承压为从，部门景气范畴具备布局性机遇。

　　海外方面，方才落地的“对等关税”幅度超出市场预期，后续商业伙伴若何反制是摩擦的环节，沉点中美商业构和历程。

　　汪立：每年4月都是上市公司年报和一季报披露的窗口，市场逐步从预期和风险偏好驱动向现实订价转换，根基面临股价的影响较大。因为上市公司一季度业绩对全年A股盈利标的目的有较好的感化，同时4月局会议承先启后，对全年经济成长做出，市场会基于微不雅企业盈利和宏不雅政策基调对股价进行批改。

　　林清源：近期市场波动次要源于财报季的不确定性和全球经济担心，最大的潜正在风险包罗商业摩擦升级。为对冲风险，组合中添加了估值较低的股票，以提拔不变性，降低系统性风险。

　　复盘过往A股正在4月的行情演绎，能够发觉两个特点：一是行业轮动加大，缺乏清晰从线，处于混沌期；二是“跌多涨少”，特别是春季躁动胜率较高的小盘成长，会呈现较着的“高切低”现象，逐步步入一个愈加平衡的阶段。从焦点缘由看，正在“两端看预期，两头看现实”的买卖特征下，4月会送来宏不雅经济和一季报的大考，交投情感趋于隆重，前期超涨的品种呈现回调，进一步向确定性较强的细分标的目的聚焦。

　　黄继晨：我们认为市场机遇次要集中于低渗入率的新兴成长范畴，如：AI使用(偏硬件和互联网)、人形机械人、新兴消费、立异药、半导体零部件国产化等。

　　唐晨：政策可能是4月市场的首要变量。一个主要节点就是美国“对等关税”，我们认为这很可能激发国内新的政策出台，包罗财产、市场等方面。因而，市场需要从头评估这一系列变化，连系企业的现实成长环境，构成新的预期。

　　当然，当前市场的波动素质是估值修复节拍、经济弱苏醒、国内政策预期，以及海外扰动之间的再均衡过程。但短期的波动，并不克不及改变A股中持久设置装备摆设价值。一方面，正在全球资金再均衡的过程中，比的是“谁更好”或者“谁没有更坏”的逻辑。对于中国权益资产，正在相对较低的估值、经济不会变得更差的预期，以及政策逐步加强的预期中，具有中长线的性价比。另一方面，科技资产沉估的弘大叙事仍未落下帷幕，这是中国经济转型中的一大亮点，也是中国财产焦点合作力的表现。

　　袁做栋：“4月定夺”是一个很主要的投资窗口期，4月份是A 股上市公司集中披露年报和一季报的期间，市场会按照按期演讲来阐发各个行业和上市公司的景气宇和成长趋向，所以称做“4月定夺”，也叫“一季报定标的目的”。

　　汪立：短期来看，正在4月表里要素扰动加大的窗口下，需要做好防守，持仓向具备确定性的盈利、内需消费板块，以及部门有景气线索的范畴进一步倾斜。

　　黄继晨：我们仍然沉点看好科技成长，次要基于：一是科技前进是第终身产力，唯有新财产成长打开增量市场空间才能处理成长中碰到的存量问题；二是宽松的货泉也有益于新兴财产的估值扩张。

　　林清源：对于通俗投资者，回避业绩预期较差或估值较高的公司，优先选择低估值、偏稳健的大型蓝筹股，连结耐心，期待市场企稳信号。持久看，可关心AI科技板块的结构机遇，但需精挑细选沉视估值。

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　　袁做栋：当前市场根基面可以或许支持市场企稳，不必然是根基面何等靓丽，而是市场曾经较为充实地反映了差的数据，没有那么充实反映好的数据。有个现象能够证明这一点。好比Q1一些公司发布的年报预告，24年的业绩比力一般，可是股价却没有继续随之下跌，有些以至是上涨。这申明，市场曾经对负面的业绩有了充实的订价。对于那些业绩不错个股，年报出来，持续上涨。这都是很好的现象。

　　袁做栋：2025年是主要的机缘期，我们该当积极参取本钱市场。外部的变化也确实会对市场有较大的冲击，市场波动会比力大。所以通俗投资者采用定投的体例积极参取，同时削弱市场波动对于持仓的心理冲击。

　　黄继晨：每年4月都是年报和一季报的集中披露期，一季报运营环境往往对全年运营景气宇具有前瞻指点感化，这可能是“4月定夺”的底层逻辑。

　　海外的扰动或将是将来一段时间内较为严沉的潜正在风险。一方面，海外关税政策的不确定性很是大，也表现正在比来全球股市的波动加大，避险情感的升温。另一方面，若本色性的关税政策落地，对于中国企业正在海外营收的影响，需要进一步察看。

　　正在权益资产投资上，一方面，尽量不要正在拥堵的标的目的“狂欢”，外行业设置装备摆设上从单一标的目的转向“平衡设置装备摆设”，不要轻忽盈利的价值。另一方面，注沉持久视角取定投思维。

　　当前市场对经济苏醒弹性的预期并不高，全体4月中上旬估计仍是震动承压为从，部门景气范畴具备布局性机遇。全年从线仍是财产趋向向上、政策加码的科技板块，此中更多是以AI财产链为焦点。

　　为此，中国基金报记者采访了：富国基金、博时基金行业研究部总司理帮理兼基金司理黄继晨，安然基金基金司理林清源，长城基金高级宏不雅策略研究员汪立，诺安精选价值基金司理唐晨以及兴银基金权益投资部总司理、基金司理袁做栋。

　　林清源：市场驱动力将从政策预期转向企业盈利和宏不雅经济数据。环节影响要素包罗中美商业摩擦可能加剧。此外，AI和科技板块的立异进展可能成为亮点，吸引资金流入。

　　对于本年4月，因为国内宏不雅经济根基面修复并非一蹴而就，海外波动和政策不确定性也正在增大，可能会带来市场的阶段性波动。但近年来市场进修效应显著加强，本轮“4月定夺”较早，疑惑除提前竣事的可能性，等4月中上旬竣事，A股可能又会进入到比力好的结构窗口期。

　　组合中会规避出口高度相关的个股，沉点放正在以国内需求为从的科技、消费和周期标的目的，同时通过选择估值相对较低的个股来应对可能的风险。

　　汪立：近期市场波动，一方面是国内进入4月业绩验证期，市场对部门板块业绩不及预期的担心正正在添加，从而风险偏好收缩；另一方面，海外市场猛烈动荡，特别是科技龙头大跌，以及特朗普关税等外部不确定性扰动下，导致全球市场风险偏好收缩、资金快速流出，拖累国内市场情感。

　　正在业内看来，每年4月，跟着政策的落定、开工的进行，叠加年报和一季报的披露，市场逐步从预期和风险偏好驱动向现实订价转换，这可能是“4月定夺”的底层逻辑。

　　富国基金：春季躁动、4月定夺，市场往往正在4—10月才会构成一种比力确定的趋向或气概。一般而言，正在4月之前，因为政策不决、旺季未到，市场虽有春季躁动，但买卖从线往往都是上一年度的线性外推，或是对政策的等候；但4月之后，跟着政策的落定、开工的进行，全年的政策和经济款式初定，叠加上市公司年报和一季报披露，市场能够基于政策面和根基面做出愈加清晰的标的目的性选择。

　　唐晨：近期的市场波动合适资票市场本身纪律，是一个风险收益再均衡的过程。接下来最大的潜正在风险正在于“手艺落地取本钱沉没速度的不婚配”，以及一些“黑天鹅事务”。我们的组合中会付与确定性更多权沉，好比业绩简直定性、手艺线简直定性、场景渗入简直定性、政策简直定性等。

　　步入4月，估计市场驱动力和环节影响要素会发生什么变化？对于本年4月的市场表示若何预期？当前根基面能否支持市场企稳？哪些范畴可能会成为全年从线？

　　富国基金：正在低利率和动的市场下，居平易近的资产设置装备摆设逐步从“Growth组合”向“Income组合”改变，即居平易近对本钱增值的需求，逐步为强调资金规划和稳健增值。正在此布景下，通俗投资者的投资可能需要从四个层面出发：第一，尽量抵御系统性风险。投资者需要具备全局视角，更好地庞大潜正在丧失的呈现。第二，对单一资产收益率的逃求，为资产设置装备摆设的需求，能够削减单一资产波动对投资收益的影响。第三，正在低利率时代，尽可能地创制稳健报答，任何可以或许获得不变性收益的机遇都值得关心。第四，卑沉市场，理解周期。本钱市场具有复杂性和周期性，投资者面临波动时需要有必然的顺应性和耐心，只要理解这些准绳，才能更好地实现持久的投资方针。

　　袁做栋：我们正在持续优化组合，不竭正在年报和一季报中挖掘那些估值廉价、景气宇改善的个股。行业设置装备摆设上会倾向于削减高估值的科技，添加低估值+景气改善的周期和消费类个股。背后的焦点逻辑是科技、消费和周期都有很好的中期投资逻辑：科技受益于以AI为代表的财产成长；消费是我国经济转型的从攻标的目的；周期股的供给侧带来持久的款式改善。都有中期财产逻辑的根本上，估值低和短期数据验证的标的目的就都是很好的机遇。

　　林清源：全体调整不大，行业设置装备摆设集中正在AI相关范畴，如AI端侧的芯片公司等，买入逻辑基于AI眼镜产物将来可能的迸发，从持久看，AI端侧产物如AI眼镜，AI和AI玩具出货量的提拔是较为确定的。

　　此外，外部超预期的关税政策落地后，本轮国内政策留有“背工”，前期较有定力的政策能否可以或许转向对冲值得等候。比来的一个验证窗口是4月底的局会议，关心政策定调能否有边际变化。

　　黄继晨：进入4月，我们认为影响市场的环节要素包罗：1)一季报业绩强弱对比；2)全球商业政策变化；3)国内需求侧刺激政策变化等。

　　持久来看，以DeepSeek发布为起点，国内科技范畴新一轮冲破，机械人、AI Agent、智驾等下逛使用立异屡见不鲜，无望成为本轮中国资产沉估的主要决心来历。雷同2013—2015年的挪动互联网行情、2019—2021年新能源车行情，本年跟着各行业AI渗入率快速提拔、更多垂曲使用加快落地，从AI到“AI＋”的普遍行业都存正在着计谋性成长机遇，这是中国本轮行情从升浪的根底。

　　全年从线仍是财产趋向向上、政策加码的科技板块，此中更多是以AI财产链为焦点。DeepSeek的发布显著加快了AI普惠化历程，国内AI的财产逻辑正向中下逛使用端的多元化立异改变。跟着AI正在各个范畴渗入率进一步提拔，更多立异的AI使用场景和贸易模式无望加快出现，本年无望成为AI使用落地元年，是我们需要沉点和关心的全年从线。

　　汽车”。1—2月，受补助扩围影响，边际受益更为显著的电子类产物增速较高。取之相反的是，汽车类增速降至-4。4%。

　　袁做栋：当前市场波动一方面是因为1月份上涨以来一曲到3月份，市场内正在有回调的需求。另一方面是关税带来的情感冲击也额外加成。

　　中国基金报：当前您的组合能否针对“4月定夺”进行了调整？外行业设置装备摆设上，更倾向于高股息、顺周期仍是科技成长？逻辑是什么？

　　唐晨：从长周期角度看，市场企稳已是既定现实，经济数据和上市公司年报连续披露其实是一个交叉验证的过程，换句话说，市场曾经兑现了一部门预期。至于全年的从线，科技成长仍是首选，值得强调的是，正在凡是我们理解的科技板块之上，“地瓜经济”可能也需要注沉。

　　唐晨：我们的设置装备摆设思是聚焦于财产级此外大机遇，从“底层手艺冲破”到“财产融合”，再到“场景迸发”，做完整生命周期的投资结构。因而，从大标的目的和策略上，“4月定夺”并不克不及成为我们调整组合的一个充实前提，我们更多的是考虑财产逻辑。行业上倾向于科技成长，这也是我们一曲的投资标的目的。科技力量是当下拉动经济增加的环节“加快器”，科技行业仍处于“加杠杆”的周期中，连结了较高的景气宇，从业绩表示上也能印证这一点。我们很是看沉科技行业“非持续性立异”发生的估值凹地，把握风险收益不合错误称的机遇。

　　中国基金报：若何对待近期市场的波动？接下来，您认为最大的潜正在风险是什么？组合中若何对冲这些风险？

　　关于4月的风险点，从内部看，来自客岁上市公司年报的承压，拖累市场情感；从外部看，等风险兑现竣事后，4月下旬A股全体大盘回暖无望。

　　富国基金：比来市场的波动次要来自三方面：快速上涨后市场内生的波动性加大、“4月定夺”窗口期投资者的犹疑，以及海外不确定性的扰动。

　　国内方面，上市公司年报落地后，关心一季报能否进一步有愈加清晰的景气线索浮现，以及上市公司对将来业绩的。根基面买卖和风险偏好收缩从导下，市场将环绕业绩景气和确定性较高的标的目的进行买卖。